明星能源上市公司发了个Excel报表然后暴雷了

　　这位阐发师目前还不想透露本人的名字，由于他正正在取一位举报人合做，而且持有Sunnova的空头头寸。

　　客岁Kroll评级机构就Sunnova新的资产支撑证券发布了“预发卖”演讲。Kroll估算，无电池存储系统的运维成本为每年29美元/千瓦，有储能的系统为35美元/千瓦。

　　他发觉之前被躲藏的内容看起来是Sunnova更完整的一套财政报表，细节和条目愈加详尽。数百个Excel公式将完整版本中的数据取最终数字毗连起来。一个名为“Plugs”的工做表似乎代表了所需的价值变化。它是由Sunnova前首席财政官罗伯特·莱恩建立的，他于2024年5月告退。最初点窜它的人是财报从管凯特·谢雷尔。

　　Sunnova的贸易模式次要依赖于持久租赁和融资打算来扩张太阳能设备安拆。公司通过取本地经销商合做，为客户供给太阳能和储能系统的安拆、运营和办事，其太阳能办事和谈凡是采纳租赁、购电和谈或贷款的形式，初始刻日凡是为25年。

　　运维成本是太阳能板购买安拆后的最大成本项，包罗调派工人修复冰雹或松鼠建巢形成的损坏、改换逆变器等手艺功课，凡是由安拆团队兼任。

　　但阐发师深挖躲藏的细分数据后，浮出水面——所谓“租赁系统”中的54，709套和“贷款系统”中的22，909套底子就不是太阳能板，而是被混入太阳能系统类此外电池或“储能”系统。

　　Sunnova Energy是美国最大的室第太阳能和储能办事供给商之一，成立于2012年，总部位于。

　　这位28岁的数据阐发师花了数十个小时试图更好地舆解Sunnova Energy的财政报表。他从其投资者关系网坐上下载了Sunnova比来一个季度的弥补工做簿数据更新，文件格局为Excel。令他沮丧的是，这个只读工做表较着躲藏了数十行和列，而且被锁定。

　　从那时候起头，NOVA的股价一从12美元跌至今天的25美分。公司比来颁布发表将不会领取其4亿美元高级单据的利钱，目前正正在取债务人就约80亿美元债权的沉组进行构和，部门债权最早将于来岁到期。

　　包罗浑水研究（Muddy Waters Research）的卡尔森·布洛克（Carson Block）和吉姆·查诺斯（Jim Chanos）正在内的做空者自2022年以来一曲室第太阳能公司强调其系统价值。现在，按照Sunnova的内部受限数据，有来由相信他们通过将价值较低的电池（以至家庭平安系统）做为零丁的系统包罗正在内，来强调其公开辟布的“总系统”数量，以推进单元增加并显得更有价值。这有帮于他们筹集更多资金。一个现有的太阳能客户决定添加电池时，该当将其算做一个客户仍是两个客户？ Sunnova明显选择了后者。财报从管凯特·谢雷尔正在表格备注中明白要求：“所有系统应叠加计较以得出‘总加权平均系统数’”，并出格标注：“提示：自2021年第一季度起，这些数字需包含所有客户（无论能否反复），仅显示汇总行。”。

　　正在比来一次面向投资者的演讲中，Sunnova公司其运营的441，151套系统中，包含137，506套租赁式太阳能板系统和101，047套通过贷款发卖的太阳能系统。

　　若是按照这个成本数据估算，连系excel表格中躲藏的实正在的分歧系统的数据，那么这些ABS的运维成本年总额该当为8700万美元。

　　Sunnova为什么要这么干呢？举报人及浑水认为，以使给投资者的将来现金流看起来更高——从而抬高其系统现含价值（每个ABS刊行都无数千个系统做为典质）。

　　然而Sunnova本人公开演讲中的现实运维收入要高得多。Sunnova记实了1。05亿美元收入。Sunnova还正在10-K中添加申明，称已将5600万美元O&M相关人事成本归入一般行政（G&A）而非O&M。若是将这两项相加，则运维线美元/千瓦/年，远超Kroll的假设。

　　正在过去十年中，Sunnova通过所谓的税收股权筹集了数十亿美元，并通过刊行由数千个太阳能系统及其合同的资产支撑证券(ABS)筹集了数十亿美元。

　　躲藏的电子表格数据表白，Sunnova强调了其太阳能系统的统计数据，并了成本。“正在我看来，并按照我本人的阐发，Sunnova正正在处置欺诈行为，以提高太阳能系统的评估价值，从而制制更多的联邦投资税收抵免，”这位阐发师告诉《福布斯》。

　　凡是而言，室第太阳能开辟商的财政报表很是复杂，由于为小型太阳能系统融资并不容易。这些系统需要大量的前期投资，加上取房从复杂的25年合同，然后需要发电十年或更长时间才能出入均衡。开辟商通过操纵美国的联邦绿色能源税收抵免来抵消这一漫长的报答期，这些抵免能够占到总投资的40%，而且几乎能够当即申请以抵消应纳税收入。

　　由于很长一段时间来，有人一曲思疑Sunnova Energy正在制假，而一位数据阐发师最新的发觉实锤了这一切。